刘安坤，2013年7月至2015年6月manbetx体育游戏app平台，曾任长江证券分析师；2015年6月加入融通基金，历任金融行业相干员、策略相干员、专户投资司理。 现任融通逆向策略天真建树夹杂、融通产业趋势前锋股票等多只居品的基金司理。

　　在公募基金行业大多以相对收益为考查斟酌法式的环境下，刘安坤是少有的秉持全都收益理念处置主动权利类基金的基金司理。自然身处相对收益考查的大环境中，他却依然保有这一份信守。

　　日前，融通内需驱动夹杂增聘的基金司理刘安坤在罗致中国证券报记者专访时暗示，在投资框架上，他驯顺的是从上至下和从下到上采集首的理念，并左证宏不雅和微不雅环境退换不同投研旅途的权重。就近三年而言，从上至下的旅途在其投研体系中占比更高。在个股遴选方面，他主要围绕公司的市值空间、投资逻辑久期和短期事迹笃定性三大约素进行投资组合的构建，偏好重仓逻辑久期长、事迹笃定性高的股票。

　　秉持全都收益理念

　　刘安坤以为，投资的初志是保险收益，而非所谓的事迹名次。以始为终，如果能作念到较好的全都收益，名次也不会差到那处去。他之是以遴选全都收益理念，是因为从这一理念动身进行投资，不错让他不因名次压力而一味追赶热门，跟风押注赛说念，导致出现较大回撤。在他看来，相对收益考查自然存在操作易走向顶点的缺点。

　　他分析称，在全都收益理念中，赚取牢固报告为首位方针。那么，在投资组合达到一定盈利水平，持有个股估值偏高时，基金司理就会倾向于采用迟缓卖出的操作，而非为了保住事迹相对名次在估值高位上硬扛。这也能够让基金司理更崇拜对基金净值回撤的把控。

　　成立本身投资信念后，如何赚取报告，造成一套可连接、可复制的投资相干框架，是刘安坤自担任基金司理以来一直探索的课题。他在谈及投研框架的要紧性时暗示，造成投研框架的真谛在于能够过滤一些不在本身框架内的金钱，关于框架除外的金钱，不错不再花任何的元气心灵。在弃取之后，把时分元气心灵花在股票池公司的相干上，握住擢升对公司和其地点行业，以及阛阓估值的表露。

　　他以为，自然业内风尚于用从上至下或从下到上来分类基金司理的投资框架，但两种旅途下的投研措施并非二元对立的，两者在投资分析中所占的权重应是动态均衡的。在不同阶段，以及不同的宏不雅和微不雅环境中，两者的占比有所不同，有时可能是五五开，有时可能是三七开。

　　“近三年，从上至下的投资分析所占权重可能相对大一些。”他暗示，不错看到，越来越多的基金公司和基金司理开动强调从上至下分析的要紧性，补皆宏不雅策略相干的短板。

　　在他看来，从上至下的投资分析逻辑在于领先研判阛阓大致场合，继而遴选匹配的投资作风——价值作风或成长作风，以珍惜型投资为主，照旧以弥留型投资为主。随后，通过行业和板块比拟，找出翌日本钱报告率或者率朝上的行业，并钟情相应金钱的市值匹配度。

　　举例，周期行业的枢纽点可能在于供给和需求的变化，尤其是近三年，该行业更强调供给的硬敛迹；而关于以科技为代表的新兴行业，则可能更着重相干本领越过跨度和本领行使周期。

　　据悉，刘安坤此前曾崇敬宏不雅策略、大周期相干等使命，对金融、地产、周期、装备等多个行业均有涉猎，当今正将能力圈渐渐拓展至蚀本、科技等领域。

　　三要素框选标的

　　在个股遴选上，刘安坤先容，公司市值空间、投资逻辑久期、短期事迹笃定性是他相干中最崇拜的三大中枢要素。

　　“公司翌日市值空间是选股中最要紧的考量打算。”他以为，唯有翌日市值成漫空间填塞大，投资持股的报告才可能越高。但市值空间亦然有一定收尾的，当一个成长赛说念的龙头公司市值也曾达到下一年行业界限的3倍以上时，未必不错判断该成长赛说念出现估值泡沫了。

　　在具体研判上，他倾向围绕供给需求结构、公司竞争力、底部现款流等打算，通过复盘归纳、横向比拟等措施评估公司翌日三年的市值空间。

　　投资逻辑久期主如果指缓助投资方案的中枢要素能连接演绎多永劫分。这主如果基于摆脱现款流的可预期期限进行评判，可细分为对交易款式、处置层战术、行业本钱报告周期等驱上路分的相干。

　　比如，投资船舶行业的逻辑是因为看到很多公司的集装箱订单和货品运输量开动大幅增长，同期供给端连接去产能，中国造船业的市占率大幅擢升，那么就不错大致判断订单火爆的连接时分将超越3年。他会更偏好投资于具备弥远期逻辑的领域。

　　此外，由于翌日市值空间研判是以三年为期，在短期事迹笃定性方面，他会偏好评估公司翌日一年实现事迹高增长的概率。“之是以遴选评估一年的事迹情况，是因为时分过远的预判经常容易存在较大偏差。以一年为维度，能够更好地提高判断的准确性。”他暗示。

　　短期事迹笃定性打算的研判主要包括事迹增幅和实现概率两个方面。他一般和会过高频实地调研、数据追踪和对公司陡立游产业链的调研，分析公司现款流、业务数据（如订单）的透明度，进而斟酌翌日事迹已毕度、事迹作弊可能性。

　　“在我过往的选股经过中，能同期欢欣这三个要素的股票其实是很少的。因此，如果能欢欣其中两个，就能参加到我的选股框架中。”他以为，不同要素陈设组合下的投资经常具有不同本性。

　　关于短期事迹笃定性高、投资逻辑久期长的股票，他会更偏好重仓。在他看来，此类组合翌日市值空间未必会有天花板，但收益的笃定性相对较强。

　　关于翌日市值空间较大、短期事迹笃定性较强的股票，他也会商酌参与，但由于投资逻辑久期可能较短，更相宜以1年的时分维度进行投资，并在事迹启动点重仓，在事迹较高点已毕收益。

　　关于翌日市值空间较大，投资逻辑久期较长的股票，他会更倾向于左证股价波动、阛阓情况天真建树；会逃避只讲空间，莫得恒久逻辑的金钱。

　　他以为，这套投资组合框架造成后最大的匡助即是不错使其减少一些框架之外的相干，专注于按照三要素对股票进行分类，赋予相应的投资权重，何况左证阛阓风险变化实时退换投资组合。

　　不外，他也坦言，投资框架并非一成不变的，后续也会迟缓迭代，以更好地实现追求全都收益的方针。

　　春季躁动行情值得期待

　　瞻望后市，刘安坤暗示，他关于翌日一年的阛阓相对乐不雅，连接两年多的金钱荒逻辑或将迟缓发生转动。12月9日召开的高层会议或对阛阓产生连接的正面影响。后市有望颤动走强，春季躁动行情值得期待。

　　他以为，翌日一年未必应该加大权利方面的建树，这并非意味着权利会迎来“疯涨”，而是在通盘大类金钱比价的经过中，权利类金钱的性价比将愈加突显出来，权利金钱里面有更多契机冒出来。

　　他分析称，持相对乐不雅的预期主要基于两点原因：其一，存在较为强有劲的经济政策方针设定，以及与之相匹配的有用用具。经济政策导向中，有别于以往的稳增长政策，本钱阛阓与房地产价钱成为考量身分，这值得高度崇拜。其二，面前阛阓全体处于相对低位。恒久股权风险溢价在以前两年呈现过度高涨态势，跟着其迟缓回来至合理区间，将会为阛阓带来相对可不雅的报告空间。

　　在投资结构上，他暗示，要点看好内需蚀本、以东说念主工智能为中枢的科技、制造业出海等三个方针的行情契机。

　　在内需方面，以前两年，该板块股价恒久承压，因此翌日收复的空间也更大。而且，内需方针将直罗致益于政策的缓助、经济的收复，具体崇拜地产蚀本品、新兴蚀本等细分领域，更看好就业性蚀本的收复，如航空、餐饮等方面的蚀本。

　　在科技方面，中枢投资策略是围绕东说念主工智能（AI）领域，驯顺里面行业比拟框架，秉持抓大放小的理念。AI行使、AI基建、AI终局等细分领域皆不错进一步细分为多个不同的投资组合，要在不同发展阶段把合手不同分支的投资契机，同期把合手海表里产业投资契机。

　　“出海战术是经济转型升级的枢纽旅途之一，当下国内也曾滋长出广博具备雄壮海外竞争力的制造业公司。”他以为，从中恒久视角来看，出海发展的制造业公司无疑是能够彰显中国企业家精神、本领鼎新能力以及居品品性的中枢金钱类别，具有较大投资价值与后劲。

　　然而，他也以为，并非悉数出口公司都将迎来大面积利好，尤其是关于蚀本品的中低端阛阓而言，出海的相对上风可能会被裁汰。关于有大众制造能力且竞争力比拟强的公司而言manbetx体育游戏app平台，出海也许是善事。我国以前以房地产为主的经济发展引擎，翌日可能会转向以出海和新一轮都市圈拔擢为主的经济新引擎。